【財經點題】 貿易戰衝擊持續 下半年穩增長需加碼發力

中美貿易戰持續了一年，中國內地加大了穩增長政策力度，但是，經濟下行壓力依舊，6月官方和財新中國制造業均跌入收縮區，反映二季度中國經濟下壓力加大，下半年穩增長政策力度需要加大。

▲ 基建投資是短期穩增長最有效的舉措之一。

官方民間6月PMI均跌入收縮區  經濟下行壓力明顯  

內地6月官方中國制造業採購經理人指數（PMI）維持在49.4，與5月持平，連續兩個月處於50盛衰分界線的下方，即連續兩個月處收縮區；財新6月中國制造業PMI則跌至49.4，創5個月新低。

官方和財新制造業PMI雙雙處於收縮區，反映境內外需求疲弱，制造業在萎縮，經濟下行壓力明顯，下半年穩增長壓力加大。

穩增長壓力大  下半年貨幣政策偏鬆減息概率增 

從二季度主要經濟數據回落的情況來看，二季度國內生產總值將會放緩。

中美貿易談判重啟，貿易戰暫時不升級，有助緩和市場悲觀情緒，但是，由於5月初談判破裂，美國於6月15日起，對另外2000億美元中國進口商品加徵的關稅稅率，從10%上調至25%，加上產業加快遷移撤出中國，這將對下半年中國經濟帶來壓力。

在外部風險增大的背景下，下半年穩增長政策需加碼發力。

貨幣政策方面，預期下半年貨幣政策在實際操作中，將偏向寬鬆，若美國下半年減息，中國可能跟隨減息；財政政策預期將加碼發力，尤其是加大基建和5G投資，以及刺激消費尤其是穩定汽車消費，確保經濟增長保持在6%以上。

▲ 刺激消費尤其是穩定汽車消費，將有助穩增長。

擴內需尤其是刺激消費  發揮經濟「穩定器」作用

事實上，外部因素不受中國控制，因此，穩增長還是靠內需。

消費是中國經濟增長的「穩定器」，而汽車銷費佔全國社會零售總額約四分之一強，加上產業鏈長，因此，穩住汽車消費，不僅僅可以穩住消費增長和經濟增長，而且還可以穩住制造業和就業。

允地方債納入資本金  變相放水谷基建投資保增長

為了穩定經濟增長，中央辦公廳6月下發文件，允許地方政府專項債可作為重大項目資本金，並積極鼓勵金融機構提供配套融資支持。此項決定的本質，就是加政府槓桿放水大搞基建，解決地方缺乏資金投資基建的困局，以穩定投資穩定經濟增長。

2019年我國地方專項債券發行規模定在2.15萬億元（人民幣，下同），相較去年增加了8000億元，增幅接近60%。如果允許部分專項債作為資本金，將撬動更多投資。

此外，財政政策將落實好大規模減稅降費政策，「放水養魚」激活中小企業和民營經濟，以發揮穩定經濟和就業的作用。